英银利率前瞻：脱欧迷雾不散英银以退为进，欧盟峰会领衔三大看点

英国央行将在周四（3月21日）公布利率决议和经济预测，行长卡尼也将在决议后召开新闻发布会阐述有关货币政策基调。在脱欧谈判临近最终期限之际，双方仍未取得有效进展，市场普遍认为，英国央行将继续按兵不动。

尽管本周英国议会已经投票否决了无协议脱欧，且投票同意将“里斯本条约第50条”延长至3月29日截止日期之后。这在一定程度上有助于避免出现硬脱欧风险，但是却不能消除英国央行行长卡尼的担忧。



虽然任何类型的推迟脱欧（这仍需欧盟的批准）将有助于避免无协议脱欧的最坏情形，但不太可能解除英国央行行长马克·卡尼上个月谈到的“英国脱欧迷雾”。

在此背景下，接受彭博调查的20位经济学家一致预计，由9名成员组成的英国央行货币政策委员会将在3月21日一致投票维持利率在0.75%不变。这与市场的观点相吻合：英国央行要到2020年5月才会再有行动。

分析师认为，面对英国脱欧的不确定性，货币政策委员会会判断，在这个关键时刻，最好的做法就是袖手旁观，等待进一步的澄清。

预计委员会的主要观点仍是：未来几年将需要一系列逐步加息。包括鹰派人物桑德斯在内的多位官员表示，他们准备等待英国脱欧的结果，然后再采取行动。

道明证券并不认为此次决议将大幅左右英镑，在本周一系列英国脱欧投票均落下帷幕，英国议会最终以压倒多数投票决定推迟英国退出欧盟的情况下，对于全球投资者们而言，传统的外汇主导因素料仍为远虑，至少目前情况如此。

英国央行决策者们将十分谨慎对待当前政局环境；持续预计英镑交投将仍震荡，不过整体而言仍维持区间震荡，不过随着政局风险的提升，短线存在跌回1.30的可能。

本次决议前后的三大看点：

☆欧盟峰会召开期间，英国该如何亮剑

英国将近三年前的公投以微弱多数决定离开欧盟，但目前如何脱欧仍然不确定，而且越来越不耐烦的欧盟各国正在向特雷莎·施压，要求解释她计划如何解决危机，然后他们才能同意英国推迟脱欧。

最终结果仍有可能是长期推迟、按照特雷莎·梅达成的协议脱欧、无协议脱欧，甚至是举行二次公投。

特雷莎·梅之前曾警告议会，称若议会不批准她的退欧协议，她将要求将退欧日期延迟至6月30日之后。强硬脱欧支持者担心，这可能危及整个脱欧进程。

欧盟其他成员国在讨论两个主要选择：一是如果特雷莎·梅能说服他们她能在国内通过协议，那么可以延期两至三个月；如果特雷莎?梅承认有必要彻底修改协议，则要延期更长时间。

欧盟负责英国脱欧事务谈判的首席代表巴尼耶表示，只有能够提高特雷莎·梅退欧协议获得英国议会批准的可能性，延期才有意义。

他表示，任何长时间推迟英国退欧，都将增加欧盟的经济和政治成本。他强调称需求仔细权衡这些成本与潜在的裨益。

欧洲理事会主席图斯克和爱尔兰总理瓦拉德卡在会谈后一致认为，现在他们必须在周四和周五欧盟峰会期间看到伦敦方面提出了什么样的提议。

“脱欧”谈判中，英方没有能提出避免英国北爱尔兰地区与欧盟成员国爱尔兰之间重新设置实体海关和边防检查设施的具体方案，欧盟因而提出“担保方案”，即英国正式“脱欧”后，北爱暂时留在欧洲单一市场和关税同盟，遵循欧盟相关规则，直至英方提出“更好”方案。

这份“担保方案”招致在野党工党和执政党保守党部分成员反对，成为“脱欧”协议获得议会通过的最大障碍。不少人担忧，这一方案将使英国“永远”留在欧洲关税同盟，“脱欧”有名无实。

尽管梅在3月中旬远赴布鲁塞尔，争取欧盟进一步让步，但是从投票结果来看收效甚微，最终结果是391票反对，242票赞成。德国商业银行汇市分析师Esther Maria Reichelt说道：“脱欧协议看起来并不接近于达成，因此仍然存在无协议脱欧的风险，这就是目前对英镑构成影响的一切。”

凯投宏观的分析师Ruth Gregory表示：“预算案就像一场要等到脱欧迷雾散尽的静力训练，英国央行货币政策委员会(MPC)可能也会按兵不动，直到脱欧谈判的状况更为明朗。”

☆达成脱欧协议也未必结束经济不确定性，英国央行持观望态度

英国央行的Jonathan Haskel警告说，即使政府本月敲定脱欧协议，英国的投资增速也可能不会大幅回升。

去年9月加入货币政策委员会的Haskel在其首次公开讲话中还表示，英国脱欧是英国近期投资表现疲软的主要原因。

他还表示，对于长期投资，脱欧协议可能还不够。企业需要知道未来的贸易关系是什么，是否有关税同盟或自由贸易区，边界将如何运作。任何过渡期都存在进一步的不确定性，包括英国是否需要在达成任何交易之前延长它。

Haskel在英国伯明翰的演讲中表示，投资决策需要时间来回报，因此投资可能会受到投资回收期某些时候不确定性前景的阻碍。至少在接下来的几年里，低投资前景似乎可能。”

随着英国议会在脱欧协议上的影响力大幅上升，英国政府可能在脱欧问题上逐渐向最终获得多数支持的跨党派解决方案。但是只要国内通胀可控，且经济面未出现显著改变，英国央行仍会在较长一段时间维持偏鸽派的立场。

☆英国央行对经济、通胀前景的看法仍是绕不开的话题
虽然2019年上半年加息的可能性很小，但不应完全排除今年晚些时候英国央行加息的可能性。若经济增长、通胀企稳，不排除政策制定者希望在可能的情况下再次加息。

从近两周的数据来看，英国1月GDP同比增速为1.4%，环比增速0.5%，高于预期值0.2%，较前值-0.4%大幅反弹，为2016年12月以来的最大单月增幅。尽管工业和建筑业出现萎缩，但服务业一直是推动英国经济增长的主要因素。

在2019年初英国无疑交出了一份满意的答卷，分析师表示，尽管面临退欧风波，但英国的经济表现要好于欧元区整体。也有人认为1月份的反弹是市场喜闻乐见的，但这并不意味着经济真正地复苏。

另外央行政策声明对于通胀前景的看法想必也是绕不开的话题，如果就业市场持续趋紧，薪资增不断上涨将会推动未来的加息预期，可能会缓解市场的担忧情绪推动英镑出现一波走强。目前是处于喜忧参半的情况，具体2月失业率略有上升，从2.8%到2.9%，但是三个月平均工资年率特维持3.4%的高位水平。

由于英国央行的通胀目标是2%，如果英国政策声明中表示，英国的通胀正在逐步的接近2%的政策目标，无需相关的政策引导，可能会使英镑走强。英国央行此前表示过高的通胀将会推动英国央行加息，从而使通胀回归2%的目标水平。

投行观点

加拿大皇家银行：英国推迟脱欧期限或促英国央行年内加息；

加拿大皇家银行策略师Vatsala Datta认为，如果英国将脱欧期限推迟一年或一年以上，英国央行考虑到劳动力市场的强劲程度，很有可能会进行加息，但如果脱欧的推迟时间较短，英央行会因为政治不确定性继续推迟加息。

荷兰国际银行首席国际经济学家James Knightley认为，如果未来几周内英国能争取到9~12个月的脱欧期限延迟，企业和家庭都将获得一定的喘息空间，从而提升投资和开支，英央行年内加息的可能性也将高企。

道明证券：英镑下周不太可能从英国央行获得方向线索；

① 道明证券(TD Securities)分析师认为，英国央行3月货币政策委员会会议不会给英镑提供重大的方向暗示；
② 随着围绕英国退欧的戏剧性事件不断升级，传统的外汇市场驱动因素很可能仍是全球投资者遥远的担忧，至少目前如此。我们预计，在当前的政治环境下，政策制定者将非常谨慎地行事，这只会强化这样一种观点，即英国央行目前将守住自己的堡垒。

丹斯克银行：预计英国央行本周将按兵不动；

预计英国央行本周四的利率决议将按兵不动。该央行在英国数据走弱，其他欧洲国家增长放缓以及退欧前景高度不明的情况下加息。

预期是英国央行将在2019年11月加息一次，这种预期面临压力。未来12个月内欧央行将按兵不动。

调查：英国央行或在今年四季度加息25基点；

① 周二公布的一项民间调查显示，在英国脱欧紧张情绪及全球经济成长不振的背景下，英国2月经济再度接近停滞，庞大的服务业裁员速度创下逾七年来最快；
② 最新的调查显示，经济增长不会很快加速，预计年中前季度增长率在0.2%-0.4%，与2月份的调查结果持平；未来一年经济衰退概率持稳于25%，未来两年经济衰退的概率为30%；
③ 相同预测期内，预计通胀率将在英国央行2%的目标水平附近徘徊，可能为央行留出行动空间；
④ 英国央行曾强调，如果英国无过渡协议就脱欧，央行不会自动做出利率政策回应。英国央行总裁卡尼坚持主张，如果无协议脱欧能够避免，将进行渐进、有限度地加息；
⑤ 接受调查的75位分析师均预计英国央行不会在3月21日会议上调目前为0.75%的利率。预估中值为今年第四季度加息25个基点，之后在2020年下半年再加息25个基点。

技术分析

从日线图上看，近五个交易日镑美始终在做区间调整，3月20日收盘价虽在13日均线1.3189之上，但是形成了下降三法的K线组合，MACD也出现了死叉，为转弱迹象。

前一平台高点，即1月25日最高点在1.3217，3月13日阳线的半分位在1.3220附近，若多头还无法组织有效反攻，那么重新考验下方55天均线1.3032附近支撑。自去年12月以来镑美始终在红色上升通道线中运行，所以通道线下沿1.2950还是有极强的支撑，也对应144天均线。


（英镑兑美元日线图）