7、【美国2月零售意外下滑，经济增长进入低谷的最新迹象显现】 ① 美国2月份零售销售意外下滑，这是经济增长进入低谷的最新迹象，原因是1.5万亿美元减税和政府支出增加的刺激措施逐渐消退； ② 零售销售录得下滑的原因包括家庭减少了家具、衣服、食品、电器及建材等商品的购买；但值得注意的是，汽车销售以及加油站销售额有所增加，有可能反映出汽油价格将走高。同时，网络及邮递零售额增长了0.9%，餐厅酒吧、乐器及书籍等也录得了小幅上涨； ③ 美国2月建材及园林设备销售跌4.4%，创2012年4月以来最大跌幅；此外，食品及饮料商店销售额跌1.2%，为2009年2月以来最大跌幅；电器设备销售跌幅也创下去年4月以来最大。
【美债收益率曲线倒挂讨论令多国央行戒心大起】 ① 是增长还是低迷？逾10年来，美国10年期国债收益率首次低于三个月期国库券收益率，令市场盘绕经济衰退的疑虑； ② 但许多人对此嗤之以鼻，理由包括全球经济正以还不错的步伐前进，央行的鸽派政策，以及企业获利仍在增长，尽管较为缓慢；因此全球股市一季度涨逾10%； ③ 同时，过去对经济衰退的讨论多聚焦在两年期/10年期美债收益率曲线的倒挂，但目前为止这两个券种收益率尚未有所反应； ④ 纽约联储主席威廉姆斯等今年在美联储政策委员会有投票权的决策官员也称，他们不担心今年或明年经济会出现衰退； ⑤ 圣路易斯联储主席布拉德等其他官员似乎也为“这次会有所不同”的论点背书，暗示收益率曲线的预兆效力已减弱； ⑥ 但全球各地的政策制定者已戒心大起。欧洲央行暗示进一步推迟加息及推出分级利率以帮助银行；其他从新西兰到加拿大等多个央行也正暗示未来可能降息。
【美银美林：风险回报显示美元兑日元风险偏下行】 ① 美银美林讨论了美元兑日元前景，尽管近期美债收益率大幅下滑，但两大因素貌似合理的解释支撑汇价维稳；一是3月前三周外国投资者抛售日本股市3.8万亿日元，抛售规模为有史以来第三大，二是第一季度日本投资者购买外国债券作为最后一个财政季度异常强劲，达到了6.9万亿日元；接下来汇价走势如何，可能出现两种情况； ② 情形一：日本对美元的需求下降将导致美元兑日元下跌，主要新兴市场国家和美国数据没有明显复苏，美国国债收益率可能继续承压，施压美元，将促使投资者寻找欧洲资产对冲，外国人出售日本股票可能会支撑美元兑日元，但他们的头寸正变得越来越轻； ③ 情形二：若市场排除美联储减息，则美元兑日元将持稳；全球数据改善消化美联储降息影响，将使日本投资者能够将投资组合多样化，从美元资产转向更便宜、风险更高的资产，包括股票和新兴市场资产，日元兑美元可以走弱，保持美元兑日元的稳定，而美日收益率息差则会反弹；基本预期为，从风险回报比看，美元兑日元风险偏下行。
【高盛资产管理、T. Rowe等全球基金依然认为新兴市场债券值得买入】 ① 从高盛资产管理公司到T. Rowe Price在内的全球基金认为，纵使有所放缓，但热门的新兴市场债券可能维持上涨态势。发展中市场美元债一季度取得了5.4%的回报率，创2012年以来最佳季度表现。不过市场中最脆弱的一些角落可能出现动荡，土耳其里拉的暴跌令投资者心惊胆战。但鸽派的美联储和中国经济显现的复苏迹象或给新兴经济体带来提振； ② Thomas Poullaouec表示，“新兴市场债券仍有进一步上涨的空间，” 他增持这类债券，尤其偏爱本币债券。Poullaouec预计，未来5年该资产类别的年化回报率将达到5.5%-5.7%。Poullaouec表示，由于中国的刺激措施和稳定的大宗商品价格，新兴市场涨势可能会在年底前重新加速，但也可能震荡加剧; ③ 高盛资产管理公司高级新兴市场固定收益投资组合经理Salman Niaz称，“新兴市场债券仍有风险溢价，可以在中期内提供良好的回报，”他认为拉美、中东和印尼债券存在投资价值。标普亚太区首席经济学家Shaun Roache指出，美联储鸽派政策的受益者包括依赖外部资金解决经常帐赤字的国家，如印度、印尼和菲律宾等国。
【高盛：脱欧已经导致英国损失约2.5%的GDP】 ① 高盛周一估计，相比英国2016年年中公投脱欧之前的增长路径，英国GDP已经损失约2.5%，表现落后于其他发达经济体，因不确定性打击投资。 ② “英国政界仍苦于兑现那次公投的结果，”高盛分析师团队在致客户报告中表示； ③ “这造成未来英国与欧盟间政治与经济关系的不确定性，已给英国经济带来实际成本，这些成本也扩散至其他经济体。” ④ 高盛指出，英国脱欧的不确定性是经济产出损失的主因，因产出集中在投资领域； ⑤ “英国脱欧表决后，投资增长随即受到不确定性冲击的拖累，近来亦因为脱欧不确定性的再度激化而受累，”经济学家们表示； ⑥ 他们的研究模型发现，自公投以来英国脱欧的成本约为每周6亿英镑(7.85亿美元； ⑦ 高盛预计英国无协议脱欧的可能性为15%，若出现这种情况，英国产出将面临巨大损失，英镑将大幅贬值，表明全球对英国的信心“严重”受挫； ⑧ 经济学家预估，欧洲国家对这一风险最为敏感，产出损失可能达到实质GDP的1%左右。
