【美银美林：宏观转差加上汇率被高估，美元强势难长时间持续】 ① 投行美银美林发表报告评估美元强势的可持续性，该行指出，与多项尾部风险相关的持续不确定性，可能令美元短期保持现时的强势，但历史表明此等强势不大可能长时间持续； ② 报告表示，虽然包括该行在内的市场共识原预期美元今年走弱，惟情况刚好相反。美元指数于过去12个月上升9%，今年以来亦涨2.2%； ③ 以实际有效汇率计，美元较其过去20年平均值高5.7%。连同加元及英镑，美元为今年以来表现最佳货币，而表现最差的为瑞典克朗、瑞郎及欧元； ④ 美银美林称，某程度上，美元强势是一个谜。美国经济放慢、美联储态度转鸽，据该行推算美元价值被高估了约7%； ⑤ 现时美元从历史上来看非常强劲，而类似的见顶情况是因为发生一些非常罕见情况所致，因这些情况没有长时间持续，因此当时美元强势亦没有维持太久； ⑥ 但现时美元强势发生速度较以往更快，且保持在高位的时间也更长，因多宗罕见事件轮流发生； ⑦ 与多项尾部风险相关的持续不确定性，可能令美元短期保持现时的强势，但历史表明美元强势不大可能长时间持续。
【市场面临的风险有所上升，这反映在日元以及黄金走势上】 ① Graceland Investment Management称，美元对日元109.50区域对黄金投资者来说相当重要，如果跌破这一区域，那么金价可能会飙升至1300美元之上； ② Thomson指出，在需求疲软时期，黄金技术面看起来稳固。金价正在构筑一个看涨楔形，同时随机指标发出买入信号，且价格在1268美元附近形成一个小型双底； ③ 美国股市正在步入疲软期(5月至10月)，而黄金的强势期要到8月份才真正开始。投资者应该保持耐心，黄金市场没什么可担心的； ④ 在美国股市因贸易消息而下跌之际，黄金股小幅走高，这是积极的迹象；乐观情况下，则可能利好中国股市，这对黄金和黄金股来说会是个好消息。美国的成长股也可能受益； ⑤ 对黄金而言，从简单的美国恐慌性交易对冲变成一种更为复杂、得到全球认可的资产，在市场繁荣和萧条时期都能与所有法定货币相抗衡； ⑥ 黄金是终极避险资产，而美国国债则是衡量股市风险的优秀指标。随着股市疲软季的开始，债券市场发出买入信号； ⑦ 对黄金、白银和矿业股，市场走势已经发展到不必担心季节性下跌的程度。他的建议是在需求疲软时期关注短线交易，在需求旺季关注核心头寸资本利得
【白银可能正在筑底】 ① 目前银价在15美元左右，这个水平上几乎没有下跌风险。未来出现的任何经济冲击和市场抛售，都可能鼓励投资者寻找传统的避风港和替代品； ② Sprott Asset Management表示，宏观经济前景表明，白银的实际赤字有所增加，但投资需求上升最终将推高价格； ③ 白银不温不火的价格表现掩盖了市场非常积极的发展；更高的投资需求可能来自硬币、银条、ETF以及投机性白银合约；其中，我们认为白银期货市场对白银价格的影响最大，投机性净头寸与白银价格之间存在明显的相关性； ④ 在不确定性和波动性时期，黄金和白银都是宝贵的对冲工具。当标普500指数在去年圣诞前三个月里下跌20%时，白银从低点上涨了12%左右； ⑤ 在2016年，投机者在白银上进行了更多的看多押注，随后白银价格上涨。自那以来，人们观察到空头头寸压低了价格； ⑥ 在供需基本面方面，报告指出，白银的赤字近年来有所扩大。在过去10年中，白银市场有6年出现实物短缺，但白银价格并未对这一现实做出反应； ⑦ 白银价格已成为白银‘纸面’市场交易和投资需求疲软的牺牲品。在实物需求方面，尽管零售和珠宝市场为白银描绘了一个积极的前景，但工业领域的需求增长却停滞不前
