纽市盘前：FED降息前景大幅升温，欧元创七周新高；美油弱势依旧，待EIA数据提供新指引

周三(6月5日）欧洲时段，美元指数下跌0.4%，盘中创3月27日以来新低至96.7356，随着美国公布不佳的ADP就业数据，令市场对美国经济衰退的担忧再起，这令美联储降息预期进一步升温，联邦基金利率显示交易者认为美联储到年底降息75个基点的可能性为64%，一周前的可能性为14%。欧元兑美元大涨0.4%，创4月17日以来的新高至1.1306，周三欧洲时段欧元区各国的服务业PMI大至表现向好，这印证了欧洲经济的回暖迹象。但欧元区政局仍动荡，欧盟启动了针对意大利公共债务的纪律性程序。另外，欧洲央行周四将召开政策会议，投资者等待观察决策者对于增长放缓迹象的关切程度。

欧洲时段，美油下跌1.2%至52.8美元/桶，美国不佳的ADP就业数据加剧了全球经济放缓的担忧，此前数据显示API原油库存意外增加，且汽油和精炼油库存增幅均远超预期，目前市场正聚焦EIA库存带来的新指引。虽然目前沙特阿拉伯表示与其他产油国就延长减产协议期限达成了共识，但对油价支撑有限，预计只有在伊朗和委内瑞拉获得制裁豁免的情况下，原油产量上限才会被进一步下调。 

★重要财经数据★

6月5日 22:30   美国截至5月31日当周EIA原油/汽油/精炼油库存变动； 
6月5日 23:15   美国2019年票委、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)出席“美联储倾听：货币政策策略、工具与沟通实务”会议；
6月6日 02:00   美联储发布经济状况褐皮书。

★近期热点提要★

1、【美联储官员发表讲话】
美联储卡普兰： 希望获得更多时间评估贸易摩擦的影响，现在就确定是否需要降息为时尚早，美联储应当保持耐心 。需要看到经济有进一步增速放缓的迹象 ，下行风险增大是受到贸易局势的影响，在当前水平降息将导致美联储的政策更具刺激性，认为美联储当前的利率水平接近中性利率，消费情况良好，商业面临不确定性。

美联储埃文斯：基本面对经济来说是坚挺的，对低通胀水平感到有一些紧张，审慎考虑货币政策的制定，低通胀本身就是权衡更多宽松政策的理由，预计美国今年GDP增长2%，我们需要非常坚定地捍卫“2%对称性通胀目标”，应该确保美联储没有阻碍经济发展。

2、【美国5月ADP就业人数降至2010年3月以来最低】
ADP报告：5月制造业就业人数减少0.3万人，4月增加0.5万人；5月建筑业就业人数减少3.6万人，4月增加4.9万人；5月贸易/运输/公用事业就业人数维持不变，4月增加3.7万人；5月金融服务业就业人数增加1.3万人，4月增加0.6万人；5月专业/商业服务就业人数增加2.2万人，4月增加5.9万。

穆迪首席经济学家詹迪：就业增长正在放缓。劳动力短缺正在阻碍就业增长，尤其是在小企业，实体零售商的裁员正在造成伤害。

ADP就业数据公司副总裁：在4月就业表现过于强劲后，5月录得就业扩张开始以来的最小涨幅。大企业继续保持就业扩张，因其能够更好地在紧俏的劳动力市场中竞争劳动力。

3、【鲍里斯·约翰逊警告英国保守党，能否如期脱欧关乎保守党存亡】
① 英国继任首相一职的热门继任人选鲍里斯·约翰逊警告保守党同僚称，如果未能在10月31日当前的最后期限之前带领英国脱欧，那么保守党将面临“灭顶之灾”；
② 约翰逊办公室消息，他在一个保守党议员的闭门会议上表示，“如果我们没有做到，我们将面临一场关乎存亡的危机，而且不会被原谅。”他说，是完成英国脱欧，还是保守党可能消亡，这是一个非常现实的选择；
③ 此前，保守党制定了一个新领导人遴选的加速程序，以便在7月26日之前选出新的首相；对于想要参选的议员，该党已经提高了门槛，周二有两人退出，继任者队列小幅收缩至11人。

4、【英国5月服务业PMI录得2018年9月以来新高，仍难掩经济接近停滞的事实】
① 英国服务业PMI微升至51.0，为三个月来最高水平，然而本周早些时候发布的制造业和建筑业PMI却出人意料地深陷收缩领域，综合来看，这三个PMI的数据是自2012年以来最糟糕的之一；
② 综合来看，英国上个月的经济增长几乎停滞，原因是服务业的温和扩张几乎无法抵消英国脱欧危机和全球经济增长疲软造成的制造商和建筑公司的疲软；
③ Markit经济学家威廉姆森，采购经理人指数(PMI)调查总体上表明，英国经济在二季度中段仍接近停滞，国内政治的不确定性仍然是阻碍他们对未来一年增长预期的一个关键因素，国脱欧的担忧正在影响商业投资和消费支出。

5、【4月全球各国央行继续大举购买黄金】
全球各国央行的黄金需求保持稳健，净购买量共计43吨，月度环比增长8%。到目前为止，2019年的全球各国央行净购金量达207吨，是自2010年各国央行成为净买家以来，最高的年初至今央行黄金需求水平。全球前十五官方黄金储备数据表明，美国、德国、意大利、法国、瑞士、日本、荷兰的官方储量没有变化；新兴市场央行则继续保持稳健速度积累黄金储备。俄罗斯、中国、哈萨克斯坦和印度在今年迄今的购买量中依然处于领先地位。其中，俄罗斯继续保持其增长趋势，由2,168.3吨增至2,183.4吨；中国也增加了其黄金储备，由1885.5吨增至1,900.4吨。

6、【欧盟：意大利不断增长的债务表明对其采取纪律处分程序是正当的】
欧盟：意大利债务可能因为“滚雪球”效应不段增加，欧盟启动了针对意大利公共债务的纪律性程序。欧盟警告称希腊在2019年可能无法达到纾困后的预算目标。法国的支出状况不足以让欧盟对其发起纪律性程序。

欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯：意大利经济增长近乎停滞，意大利近期采取的措施有损其公共财政状况，意大利的债务规模相当于其教育支出，意大利没有遵守债务标准，意大利想避免纪律性程序的话，欧盟委员会的大门对意大利敞开。希腊近期采取的措施成本很高，这是不对的，希腊的改革动能有所减弱，希腊采取的措施抵消了其进行的重要改革。
 
7、【意大利众议院预算委员会主席Borghi：意大利总理、经济部长必须对欧盟预算谈判采取强硬立场】
意大利与欧盟的预算谈判绝不能像去年秋天那样以妥协告终；意大利北方联盟今年不会接受任何新的紧缩措施；意大利北方联盟希望欧洲投资银行/欧洲央行直接为欧洲基础设施项目提供1万亿欧元资金。意大利北方联盟希望结束结构性赤字的计算，唯一的赤字规则应该是总体赤字上限不能超过3%。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数一度大跌0.4%，创3月27日以来新低至96.7356，尽管此前，美联储官员卡普兰在讲话中释放鹰派论调，称现在就考虑下一次降息还“为时过早”，一度令美元至日高，但随着美国公布不佳的ADP就业数据，令市场对美国经济衰退的担忧再起，这令美联储降息预期进一步升温，联邦基金利率显示交易者认为美联储到年底降息75个基点的可能性为64%，一周前的可能性为14%。此前美联储主席鲍威尔周二在讲话中弃用了以往谈及利率决定时的标准说法“保持耐心”，而是表示美联储将对贸易风险“采取适当行动”，为降息埋下伏笔。


欧洲时段，欧元兑美元创4月17日以来的新高至1.1306，受益于美元指数大幅回落，因美国不佳的ADP就业数据令市场对经济担忧再起，且此前释放的消息显示美联储主席鲍威尔已不排除会在年内降息的可能，而美联储降息意味着美欧政策利差将缩窄，这对于欧元而言是特别的利多。并且，周三欧洲时段欧元区各国的服务业PMI大至表现向好，这印证了欧洲经济的回暖迹象，并盖过了此前CPI初值数据不佳的拖累。但欧元区政局仍动荡，意大利债务可能因为“滚雪球”效应不段增加，欧盟启动了针对意大利公共债务的纪律性程序，令市场依旧对欧元保持担忧。另外，欧洲央行周四将召开政策会议，投资者等待观察决策者对于增长放缓迹象的关切程度。有揣测认为欧洲央行会和美联储一样表现鸽派，甚至有可能宣布针对一项廉价贷款计划的更宽松条款。


欧洲时段，英镑兑美元上涨0.25%，盘中创上周一以来的新高至1.2744，受益于美元指数大幅回落，因美国ADP数据不佳。且此前，在美联储主席于周二举行的“聆听会”上表示不排除年内降息可能。而英国本国的数据也对英镑的进一步反弹起到了助推作用。英国5月服务业走高至51.0，高于预期中的50.6，显示脱欧风波并没有严重影响到英国经济的基本面表现，这对英镑相关资产投资信心也重新起到了带动作用。同时，英国新首相选举日程此前已经排定，各路主要候选人都承诺会让英国在10月31日按期退出欧盟，不会再拖延反复，这同样对英镑汇价有所利多。市场接下来将关注的是本周五当天英国首相特雷莎·梅的正式辞职，以及同日发布的美国5月非农就业数据对美元指数的影响。


欧洲时段，美元兑日元下跌0.1%，盘中创1月10日以来新低107.82，随着美国不佳的ADP就业数据出炉，全球经济放缓的担忧再起，令日元避险需求再度升温。引发市场对于贸易摩擦背景下美国经济前景感到全面恐慌。这也使得避险货币日元在市场风险情绪出现戏剧性扭转的背景下重新大幅走强。市场目前正密切关注周五出炉的非农就业数据，如果非农数据同样低迷，则压垮市场信心的最后稻草很可能出现。届时，美元指数将变本加厉下跌，并将避险货币汇率进一步推至新高。


欧洲时段，纽元兑美元大涨0.7%，创5月1日以来新高至0.6667，受益于美元大幅走低，且新西兰联储认为在可预见的未来，利率将基本保持在当前水平上下，央行需要做好适应形势改变的准备，以达到目的。 美银美林分析师Athanasios Vamvakidis：纽元从根本上被低估了，它是G10货币中估值最低的一个货币，并且这种状况不会持续很久 。


欧洲时段，美油下跌1.2%至52.8美元/桶，美国不佳的ADP就业数据加剧了全球经济放缓的担忧，此前数据显示API原油库存意外增加，且汽油和精炼油库存增幅均远超预期。虽然目前沙特阿拉伯表示与其他产油国就延长减产协议期限达成了共识，但对油价支撑有限，预计只有在伊朗和委内瑞拉获得制裁豁免的情况下，原油产量上限才会被进一步下调。加之贸易争端忧虑依然存在，市场悲观情绪浓厚。 


欧洲时段，现货黄金创2月20日以来的新高至1344.16美元/盎司，美元因美国ADP就业数据不佳而跌至96.8附近，世界银行将2019年度全球经济增速予以大幅下调，令避险黄金买需被进一步激发，连同此前持续升温的贸易争端，资金蜂涌入贵金属市场，已经成为大趋势。在经济前景看淡的背景下，全球主要央行将被迫增加流动性供给来对冲经济风险。澳新两国联储此前已经接连降息，美联储主席鲍威尔周二也承认了年内加息仍有可能，此后，欧洲央行在周四的会议上也料释放鸽派基调，这将推动市场利率进一步走低，使无息黄金变得更有吸引力。

机构观点

【Pimco的Seidner预计收益率曲线倒挂局面将逆转】
① Vanguard集团的Gemma Wright-Casparius称，收益率曲线近期的倒挂局面势将发生逆转。她表示，市场尚未反映出关税措施对通胀的影响，一旦增长实质性放慢，美联储可能会“大举”放松政策；
② “在某种程度上，押注曲线走陡几乎是项双赢策略，”Wright-Casparius周二在彭博投资纽约论坛(Bloomberg Invest New York)上说；
③ 10年期美国国债利率已跌至3个月国库券收益率之下，这种转变历来都被证明是经济衰退即将到来的强烈信号。发生这一幕的大背景是，由于贸易紧张局势迫使投资者进入全球最大债券市场避险，近几周美国国债收益率跌至多年低点；
④ 太平洋投资管理公司(Pimco)非传统策略的首席投资官Marc Seidner也认为，美国收益率曲线当前的局面不会维持太久；
⑤ 在收益率曲线扁平或倒挂时，为走陡做好仓位准备是正确的，收益率曲线倒挂是意味着麻烦的基本面因素，因为全球经济是杠杆撬动的，而这种经济的增长或收缩取决于信贷的创造。

【法国欧菲资产首席执行官Mercadal：欧盟或对意大利实施的制裁影响较小】
欧盟委员会可能将对意大利施加的制裁将导致意大利的预算赤字增加，并且会削弱意大利政府的债券市场，但总体而言，影响将是轻微的。虽然近期意大利和德国之间的国债收益率息差有所扩大，但有关意大利退出欧元区的言论已经消退。另一方面，近期许多国际投资者已经售出意大利债券，这意味着'潜在卖家'大量减少。最后，如果目前得知的罚款金额无误，那么罚款也只占意大利GDP的0.2%。

【欧洲央行本周会议料将“鸽”声嘹亮，未来或被迫重启QE】
① 欧洲央行将于本周四(6月6日)发布政策决议，在近期全球央行货币政策已经集体再度转向宽松的状况下，欧洲央行在措辞方面可能发生的转变，也开始变得耐人寻味；
② 澳新银行指出，面对欧元区自身CPI增速再度放缓，区域内地缘局势趋紧，且外部贸易环境堪忧的状况，欧洲央行不可能无动于衷，其立场进一步转向鸽派乃是大概率；
③ 这意味着欧洲央行推出新一轮TLTRO措施，倒逼银行业向实体经济更多房贷的行动速度将会加速。而与此同时，荷兰银行的分析师也指出，如果此后更多数据显示欧元区经济正进一步趋于失速，那么欧洲央行将不得不考虑新一轮的量化宽松(QE)措施，并可能在未来不久就将其付诸落实。

【油价与金价大分化暗示风险将至】
① 去年表现最佳的对冲基金之一Crescat Capital的分析师Tavi Costa称历史上只有三次贵重金属价格飙升而石油价格暴跌，所有这些都发生在严重的熊市和经济衰退期间。大家系好安全带；
② Costa说，目前的宏观形势看起来很像2018年四季度抛售的开始；黄金与石油的比率飙升，铜价暴跌，企业息差扩大，信贷市场也出现了急剧下滑；
③ 美联储鸽派言论只不过是进一步证实了这种情况。在商业周期的后期降息从来都不是一个乐观的信号。它重申了我们一直在指出的许多看跌宏观信号。面对世界各地的资产泡沫，经济状况正在走弱；
④ Crescat在2018年的表现非常出色，其旗舰对冲基金利用了12月的市场暴跌实现了41%的回报率；
⑤ 尽管对于Crescat Capital来说，2019年的情况更加艰难，但随着股市在今年开始反弹，掌管4800万美元资金的首席投资官Kevin Smith有信心市场将开始朝着他的方向发展；
⑥ 股市很容易受到看涨情绪的影响，有一股典型的晚周期市场投机力量，愿意忽视不断恶化的经济数据和贸易局势存在的不确定性。太多的人想让这轮牛市持久一点。他们不会被过高估值的说法吓倒。 

【Bleakley首席投资官：比特币是衡量市场情绪的有用指标】
由于担心贸易局势和美元走软、股市疲软，Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar注意到比特币最近的走势，并强调黄金是一种潜在的替代品。作为一个众所周知的黄金迷，Boockvar表示自己并不建议购买比特币，但这是衡量市场情绪的一个有用指标。 他表示，不会推荐比特币，但确实关心它作为一种信号机制，他认为这是金价反弹的一个提示。

【Graceland Investment Management称，美国股市中强烈的卖出信号没有显示出减弱的迹象】
① 美国总统特朗普现在似乎在感情上痴迷于关税、量化宽松和降息，并且看起来没有采取任何措施扭转政府规模和债务的大幅增长；
② 量化宽松被认为是一项专门用来应对严重经济危机的应急政策工具，而不应该在商业周期高峰期时推出，来增加政府支出和债务。机构投资者正变得非常担心特朗普的关税举措会在商业周期自然衰退之前把美国经济推入衰退。对于股市空头来说，特朗普的举动正在助他们一臂之力；
③ 随着美股的下跌，金矿股ETF(GDX)的价格飙升。SPDR黄金ETF(GLD)持仓创近三年来最大涨幅清楚地表明，美国的基金经理也在涌向黄金；
④ 黄金价格当前走势正是投资者在看涨头肩形态右肩反弹中应该预期到的。无论技术面还是基本面，来自美国的避险需求与中国和印度偏好黄金的买需是完全同步的。投资者现在只需要做一件事，那就是沐浴在牛市里